2025年7月1日，创业黑马（300688）科技集团股份有限公司(证券代码：300688，证券简称：创业黑马)发布公告称：近日收到深圳证券交易所出具的《关于受理创业黑马科技集团股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请文件的通知》(深证上审〔2025〕123 号)，深圳证券交易所对公司报送的发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金申请文件进行了核对，认为申请文件齐备，决定予以受理。
这意味着创业黑马并购北京版信通技术有限公司(简称“版信通”)股权事项进入官方实施阶段，根据相关资料，此次并购由创业黑马发起，并购标的为版信通，拟向数字认证（300579）、云门信安、李海明、怡海宏远、潘勤异、熊笃、董宏、李飞伯发行股份及支付现金购买其合计所持有的版信通100%股权。本次交易完成后，版信通将成为上市公司全资子公司。同时，上市公司拟向不超过35名符合中国证监会规定的特定投资者募集不超过14,720.00万元的配套资金。
扭转传统业务业绩下滑，培育新的增长点
创业黑马主营业务是为国内中小创企业加速成长提供多元化企业服务。主要产品及服务是企业加速服务、知识产权服务、产业加速服务、城市拓展服务、财税服务、专精特新综合服务、营销服务、投融资咨询服务。而被并购的标的版信通是一家知识产权服务商，主营业务为移动应用开发者提供基于区块链技术的软件著作权电子版权认证服务。公司是2015年数字认证(300579.SZ)与北京云门信安科技有限公司共同发起设立。
从业务方面看，二者之间有一定的相关性，但是具体又有不同，那么创业黑马为何要进行此次并购呢，一方面恐怕与自身业绩有关，另一方面也与自身自身业务相对传统，想要开拓新业务进行转型升级有关。
由于其业务与政府相关，几年来政府强调过紧日子，相关业务收缩;此外公司的Ai业务投入相对较大，但是还未形成收益;加上运营成本上升，所以公司业绩出现了压力。
创业黑马2023年和2024年营收分别为2.71亿元和2.22亿元，同比下滑21.92%和18.12%。同时，公司2023年净利润1821.61万元，但是到了2024年净利润大幅亏损1.06亿元。可以说，营收与利润都在下滑。
而版信通主要从事软件著作权电子版权认证服务及软件著作权登记代理业务，是创业黑马企业服务产业链的上游企业，相比创业黑马，版信通业绩方面则好得多。根据发布的对版信通资产评估报告，其2023-2024年营业收入分别为3.38亿元、5.32亿元，净利润为1449.6万元、3024.8万元，趋势上是增长的。
正如报告所说本次交易目的有三：助力上市公司升级企业服务主业，拓宽服务内容，创新服务模式，进一步打开市场;充分发挥上市公司和标的公司之间在客户资源、技术研发等方面的协同效应，实现优势互补;标的公司盈利能力及经营前景良好，本次交易有利于增厚上市公司收入和利润，提升上市公司持续盈利能力。
并购能否形成价值增值?
此次并购，实际上在双方有一定的对赌条件，根据版信通业绩承诺，需要在2025年到2027年净利润分别达到2800万元、3000万元和3200万元，但是事实上，2024年利润就已经超过3000万元，所以，目前来看，未来三年利润不低于9000万元的目标没有太大的问题，因此，仅从利润上，为创业黑马带来可观效益。
从评估方面看，根据中瑞世联出具的《资产评估报告》(中瑞评报字〔2025〕第501080号)，截至评估基准日2024年12月31日，经收益法评估，版信通股东全部权益价值的评估值为28,151.64万元，较母公司财务报表净资产账面价值4,842.39万元增值23,309.25万元，增值率为481.36%;较合并口径归母净资产5,056.12万元，评估增值23,095.52万元，增值率为456.78%。
这也意味着，即使上面业绩承诺没有超预期，仅仅此次并购带来的增值23,095.52万元，也提前为创业黑马锁定价值增值。
打造竞争力1+1大于2的优势
虽然传统业务下滑，但2024年创业黑马人工智能服务业务实现营业收入3001.17万元，较上年同期增长1719.16%，人工智能又是国家大力扶持的战略性产业，所以创业黑马的战略布局方向无疑是正确的。然而，目前来看，人工智能潜力释放还需要一定时间。
但是，经过多年经营，创业黑马也形成了自己的优势。公司在企业服务领域处于领先地位，拥有较高的品牌知名度及良好的口碑，综合实力和行业影响力位居行业先列。公司为国家级高新技术企业，系工信部认定的“国家中小企业公共服务示范平台(信息、创业)”以及科技部认定的首批众创空间。公司拥有北京市科委、中关村管委会认定的北京市科技企业孵化器资质，拥有北京市人才工作局认定的创业黑马留学人员创业园资质，是首批北京市众创空间、首批北京市中小企业公共服务示范平台、首批服务“专精特新”的中小企业公共服务平台、首批中关村创新型孵化器。同时，公司是北京市“创新型”中小企业和北京市“专精特新”中小企业。
而标的公司版信通经过多年业务深耕，标的公司已形成较强的行业地位及竞争优势，截至2024年末，标的公司已服务7万余名APP开发者，颁发软著认证电子版权证书超20万件，合作应用分发平台覆盖华为、小米、腾讯、阿里、360、OPPO、vivo、百度、抖音、荣耀等应用市场、新媒体平台以及广告推广变现平台，构建了覆盖应用开发者到应用分发平台的服务体系和战略布局。
那么，实现合并后，关键问题是能否实现资源优势互补，通过优化配置，打造出竞争力1+1大于2的优势。
根据报告书，并购成功，有助于加快上市公司在数字版权企业级服务领域的布局。通过并购重点面向移动应用开发者的数字版权服务领域的优质企业，快速占领移动应用开发者数字版权服务业务赛道领先优势地位，并提升上市公司在移动应用开发者群体及数字版权服务行业的品牌影响力。此外，通过产业链上下游的整合，将增强业务完整性，减少管理成本，提高管理效率，提升持续盈利能力。本次交易将为上市公司高质量、可持续发展提供动力。
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